上周（5.18-5.22）全球大类资产市场整体走势分化显著
。

权益市场方面
，上周A股科创50表现尤为强势，科技赛道成为市场绝对主线 ，周期 、消费
、医药等传统板块整体承压疲弱。港股维持低位震荡 。海外权益市场则迎来修复反弹行情
。

商品方面，上周整体呈现先涨后跌、高位震荡态势
，农产品(000061)板块为唯一收涨品类。

债券方面，上周国内中债各期限收益率整体震荡下行 ，全周走势呈现先下后上的特征；美债收益率整体维持震荡走势
，10年美债期货全周上涨0.23% 。

雪球在架私募各策略周度表现解读

雪球金融产品与研究部负责人姜玉婷表示，上周从雪球在架重点私募策略的表现来看 ，各大类策略走势分化。其中
，权益类策略受市场冲高回落 、行业快速轮动的影响，超额出现分化；CTA策略受制于商品趋势性走弱 ，趋势型策略承压；宏观/多资产策略因海内外资产表现背离
，业绩也出现了一定的分化；固收策略整体运行平稳
。

1
、股票策略

上周，雪球在架的量化股多策略表现呈现明显分化 ，策略平均收益为0.37%。中证500、中证1000指数周度小幅收红
，大小盘核心宽基指数整体收跌，采用哑铃型持仓的管理人超额收益普遍承压 。

主观股多策略同样延续分化格局 ，策略平均收益为-0.04%——持仓集中于科技赛道的产品表现相对更优
。全周多数行业收跌，仅电子 、建材、机械设备板块实现上涨
，创业板整体延续强势行情。

市场中性策略上周平均收益为0.36% 。股票端超额收益差异显著；对冲端股指期货基差小幅走阔
。

2
、CTA策略

上周，雪球在架CTA策略平均收益为-0.10%。量化CTA策略中 ，趋势策略、截面策略多数收益为负 。具体来看
，商品各板块波动率维持中高水平，但波动加大 ，期限结构因子 、持仓变化因子表现偏弱；金融期货配置比例较高的产品相对弱势
。

主观CTA策略上周整体表现分化。宏观预期快速转换
，多数品类行情承压；其中，空头仓位占比高
、套利仓位较高的产品相对具备业绩优势、表现更佳 。

3 、宏观及多资产策略

近期 ，从市场特征来看
，各大类资产平均相关性及年化波动率均处于近一年中位数水平，市场波动与联动性相对平稳
、股票有较大的波动 ，根据前期权益仓位占比
，多资产策略收益表现差异化
。

上周，雪球在架宏观策略录得平均收益-0.20% ，多资产策略录得平均收益-0.35%。

4、固收策略

上周，固收类策略同样走势分化
，雪球在架的纯债策略整体收益上行，平均收益为0.05%；中证转债指数收跌 ，可转债平均收益为0.02%；固收+策略受股债资产联动影响
，业绩表现呈现明显分化特征，平均收益为-0.14% 。

结构性行情下 ，均衡偏成长的配置性价比更优

针对震荡分化的市场格局
，雪球私募向记者阐述了当前值得关注的配置逻辑。

上周，科技赛道成为市场绝对主线 ，持仓集中于科技方向的主观股多产品表现相对更优
，但与此同时，市场交易结构性拥挤特征凸显
。

配置层面 ，当前量化股多策略的市场成交量 、波动率
、交易拥挤度等环境指标整体友好
，具备较好配置价值；主观股多策略方面，可适度布局 ，当前市场结构性行情显著，均衡偏成长风格的产品攻守兼备
，比单一押注主线赛道更适配当下的市场格局。

CTA与宏观多资产方面，目前商品市场波动率处于适中区间 ，量化CTA策略盈利基础稳固
，中长期配置价值持续凸显，投资者可考虑继续持有；当前大类资产走势分化、波动与相关性处于合理区间 ，利于多资产分散配置与收益捕捉 。同时
，股指套利 、期权套利等策略环境亦相对友好
。

固收策略方面，可整体维持中性配置 ，其中依托多资产灵活配置的固收+策略
，能够更好适配股债分化的市场行情，收益弹性与防御性兼顾 ，具备较好配置价值。

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