>>您好：软件加扣扣群确实是有挂的，很多玩家在这款游戏中打牌都会发现很多用户的牌特别好 ，总是好牌
，而且好像能看到其他人的牌一样。所以很多小伙伴就怀疑这款游戏是不是有挂，实际上这款游戏确实是有挂的 ，添加客服微信【】安装软件.

1.推荐使用‘人人烟台麻将能不能开挂
，通过添加客服安装这个软件.打开.

2.在设置DD辅助功能DD微信麻将辅助工具里.点击开启.

3.打开工具.在设置DD新消息提醒里.前两个选项设置和连接软件均勾选开启.(好多人就是这一步忘记做了)

推荐使用人人烟台麻将能不能开挂助赢神器
1、起手看牌
2 、随意选牌
3
、控制牌型
4、注明，就是全场 ，公司软件防封号 、防检测
、 正版软件、非诚勿扰 。

2025首推
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4 、打开某一个组.点击右上角.往下拉.消息免打扰选项.勾选关闭(也就是要把群消息的提示保持在开启的状态.这样才能触系统发底层接口)

说明:推荐使用但是开挂要下载第三方辅助软件 ，名称叫方法如下：人人烟台麻将能不能开挂
，跟对方讲好价格，进行交易 ，购买第三方开发软件

机构：长江证券

研究员：于海宁/温筱婷

事件描述

近日
，公司发布2025年报及2026一季报
。2025年，公司实现营业收入71.8亿元 ，同比下滑1.4%；实现归母净利润-7.6亿元，由盈转亏。2026Q1
，公司实现营业收入16.3亿元，同比下滑10.8%；实现归母净利润0.22亿元 ，同比下滑67.5% 。

事件评论

收入下滑主因云计算业务影响
，2025年利润受商誉减值计提影响。2025年，公司实现营业收入71.8亿元 ，同比下滑1.4%
，主因云计算业务同比下滑影响；实现归母净利润-7.6亿元，由盈转亏 ，剔除计提商誉减值（中金云网+赞普科技）准备的8.64亿元影响
，公司实现归母净利润约1.0亿元，同比下滑72.6%
。2026Q1 ，公司实现营业收入16.3亿元
，同比下滑10.8%；实现归母净利润0.22亿元，同比下滑67.5%。

IDC交付规模创新高 ，投产提速明显 。2025年，公司IDC业务实现营收22.3亿元
，同比增长6.8%，毛利率29.15% ，同比下滑5.25pct
。2025年全年投放2.6万个机柜
，是公司投放机柜数量最多的一年，其中天津宝坻项目全年交付机柜超2万个；2026年初至4月底已投产机柜4000个 ，公司总体投产机柜已超8.6万个
，目前整体上架率约60%。

毛利率下滑主因：1）2025年公司新投放机柜数量较大，转固导致固定成本增加明显 。

2）随着数据中心运营规模持续扩大 ，项目建设前期费用、固定成本
、运营成本等持续增加
。3）受客户上架周期影响
，以及部分客户因经营策略调整出现退租等情况。4）过去受新基建政策推动供给激增，短期内行业供需失衡导致市场竞争加剧 ，IDC租赁价格下降 。

云计算业务受特定资产到期影响
，无双科技业绩承压加剧
。2025年，公司云计算业务实现营收48.4亿元 ，同比下滑5.2%，毛利率6.76%
，同比下滑2.26pct。因客户业务调整，以及公司主动优化客户结构等因素 ，云计算收入较去年同期有所下降 。此外
，因公司2017年12月购买的公有云服务相关的特定经营性资产到期处置，导致公司2025年云计算收益减少约1.1亿元
。受宏观经济环境、市场竞争加剧 、服务客户因行业政策调整需求下滑等因素影响 ，无双科技整体营收规模较去年同期有所下降
，各行业客户业务表现明显分化，互联网行业
、教育行业、消费与零售业 、以及房地产行业仍有不同程度下滑。

投资建议：2025年公司收入主要受云计算业务影响 ，利润受商誉减值计提影响 。IDC业务方面
，公司全年交付机柜规模创新高，主要来自于天津宝坻项目 ，投产提速明显
，毛利率主要受投放转固成本增加
、客户上架周期、前期运营成本 、IDC租赁价格下降等多因素影响。云计算业务方面，主要受云服务相关的特定经营性资产到期处置影响收益 ，无双科技经营业绩也承压加剧
。考虑当下IDC行业反转的背景，AI拉动需求显著
，中长期看公司仍有望持续受益。预计公司2026-2028年归母净利润为2.22亿元
、3.05亿元、4.07亿元，对应PE103x 、75x
、56x ，维持“买入 ”评级 。

风险提示

1、IDC行业竞争加剧；

2 、上架进度不及预期
。

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