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餐饮行业再现重大交易。6月16日
，全球知名餐饮集团Yum!Brands(美国的百胜环球公司)官网发布公告称，以总价27亿美元(折合人民币约182亿元)的价格出售必胜客 ，买家分别是私募股权公司LongRange Capital和百胜中国；于同日晚间
，百胜中国发布公告称，以现金对价12亿美元拿到了中国大陆的必胜客品牌所有权 。

这是百胜中国继2020年港股上市以来在品牌资产上的最大动作
。然而 ，在餐饮市场整体承压、百胜中国自身业绩增速明显放缓的背景下
，这笔交易能否帮助百胜中国有效撬动下沉市场 、打开新的增长空间，成为市场关注的重点。

必胜客卖了

百胜中国成为中国大陆必胜客的品牌所有者 。根据6月16日百胜中国发布的公告 ，该公司已与Yum!Brands签署最终协议
，以12亿美元现金对价收购必胜客品牌在中国大陆的所有权；交易完成后，百胜中国将从必胜客品牌在中国大陆的“独家特许经营商”转变为“品牌所有者 ” ，必胜客中国将无须再向Yum!Brands支付特许经营费
。

“从必胜客品牌在中国大陆的独家特许经营商转变为品牌所有者，将赋予我们更大的战略灵活性
，使我们能够在菜单
、门店模式、新模块及运营管理等方面持续推动创新。此外，无须再向Yum!Brands支付特许经营费预计将改善门店经济模型并降低开店门槛 ，从而支持必胜客在中国实现利润率提升 、加速增长并巩固市场领导地位 。
”百胜中国首席执行官屈翠容对此事表示
。

对于此番收购
，凌雁管理咨询首席咨询师
、餐饮及食品行业分析师林岳对本报记者分析认为，“这个收购是一次迟到的整合 ，百胜中国从‘租必胜客’变成了‘拥有必胜客’
，管理自主性得到提升，这对其继续深耕中国市场有帮助 ，首先是不用再支付特许经营费
，这是实现利润提升、加速增长的一个重要赋能，百胜中国的CEO也提到了将降低开店门槛 ，这对加盟模式的进一步推广有很大的推动
，也有利于大众化战略的整体落地。”

百胜中国是中国最大的餐饮公司，旗下品牌除了必胜客 ，还包括肯德基 、中式餐饮品牌小肥羊和黄记煌，以及墨西哥品牌塔可钟等 。其中肯德基和必胜客是其核心品牌
，2026年第一季度，两者收入分别为24.53亿美元和6.35亿美元 ，占总收入的比重分别为75%
、19.4%
。

在百胜中国拿到必胜客中国大陆品牌所有权的同时
，核心品牌肯德基也得到一定助力。记者从百胜中国方面提供的资料中了解到，“在满足特定系统销售额增长目标的前提下 ，肯德基中国将有机会获得Yum!Brands提供的长达十余年的财务激励
，以支持其实现更高增长 。 ”

下沉市场“淘金”

过去两年，餐饮行业整体景气度偏低。在此环境下 ，百胜中国业绩虽延续增长态势
，但其增长动能已减弱
。2023年至2025年，百胜中国总收入同比增幅分别为15%、3% 、4%；归母净利润同比增幅分别为87%、10%
、2% ，其中2025年总收入、归母净利润分别为117.97亿美元 、9.29亿美元。

2026年第一季度
，百胜中国业绩增幅虽然出现复苏迹象，但依旧偏缓 。该报告期总收入为32.71亿美元 ，同比增长10%；归母净利润为3.09亿美元，同比增长6%；2025年第一季度
，该公司营收净利润增幅均不到3%
。

在这背后，门店增长是业绩的重要驱动力。截至2026年一季度末 ，肯德基中国拥有13454家餐厅
，必胜客中国拥有4375家门店，一季度分别净增长457家门店
、207家门店 。根据2026年一季报 ，百胜中国净新增636家门店
，创单季历史新高，是去年同期的两倍以上
。

门店净增数量创新高 ，与百胜中国发力下沉市场密切相关。近两年
，百胜中国一直在着重抢占下沉市场 。2024年肯德基1352家净新增门店中，3-6线城市净新增门店占比55% ，必胜客412家净新增门店中
，3-6线城市占比62%
。2025年，其在财报中表示 ，连锁餐厅在中国低线城市，渗透率较低
，我们拟重点扩大在现有及新城镇的业务版图，2025年 ，其进入约270个新城镇
，到2030年，计划将渗透范围由2500个城镇扩大到4500个城镇。

在下沉市场拓展中 ，加盟模式发挥了重要支撑作用 。根据财报
，2025年，肯德基1349家净新增门店中 ，加盟店比例从2024年的30%增至37%
，必胜客444家净新增门店中加盟店比例从2024年的10%增至31%
。同时其表示，预计2026年至2028年间 ，肯德基和必胜客净新增门店中加盟店的比例将提升至40%至50%
，并有望于2028年将总加盟店占比提升至20%的水平。

截至2026年第一季度末，百胜中国18737家门店中 ，加盟店数量占比为17.6% 。在此之中，肯德基和必胜客的加盟店数量分别为2137家、443家
，分别净增长172家 、105家；作为比较，2025年第一季度 ，肯德基
、必胜客加盟店净增数量分别为122家、15家。

为顺利推进加盟业务
，百胜中国在门店经营模式上也不断探索
。在2025年财报中，该公司表示 ，为适合特许经营商(加盟商)模式
，其推出肯德基的小店模式餐厅及必胜客WOW。肯德基小镇模式及必胜客WOW模式的特点是营运更简化 、食物种类丰富，同时价格上更具性价比 ，物超所值 。屈翠容在一季报中表示
，凭借WOW模式，必胜客在第一季度进入了100多个新城镇
。

随着拿下必胜客中国大陆品牌所有权 ，为百胜中国下沉市场拓展提供了重要资源。林岳对记者表示
，“收购完成后，肯德基与必胜客可以更有效地协同 ，特别是在渠道下沉
、门店模型探索、休闲餐饮赛道 、大众化子品牌等方面都可能深度合作，在供应链
、数字化系统、人才体系更可以资源共享
，有机会加速百胜中国在下沉市场的渗透 。
”