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南城 11 2026-03-22 13:30:25


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【央视新闻客户端】

  来源:华夏时报

  作为登陆港交所的“中国香水第一股 ” ,颖通控股(06883.HK)在上市即将满九个月之际,因一起涉及7000万港元的预付款“罗生门”陷入风波。3月16日晚间,公司突发公告 ,其审计师罗兵咸永道(普华永道)在董事会的“要求”下辞任,而此时距离公司2025/2026财年年度审计启动仅一步之遥。

  这场罕见的“辞任 ”风波源于一笔IPO之后的蹊跷付款 。据罗兵咸永道辞任函披露,颖通控股在2025年6月26日上市后不久 ,便与三家服务供应商签署了涉及公关 、数据分析及社交媒体推广的多年期协议,并一次性预付高达7000万港元的款项。面对审计师关于供应商背景 、内控流程、定价公允性以及是否属于上市开支或募投项目用途的四项质询,颖通控股未能提供合理解释 ,且双方就额外审计费用无法达成一致,最终导致“分道扬镳”。

  受该事项影响,颖通控股已于3月17日宣布停牌 ,以待刊发进一步公告 。对于相关事宜,截至发稿颖通控股方面尚未回复《华夏时报》记者的采访函。知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪接受本报记者采访时表示,更换审计师不仅会推高审计成本 ,也可能拖延年报发布节奏 ,对公司股价与后续融资环境形成明显利空。

  颖通控股内控疑云

  颖通控股于2025年6月26日在港交所主板上市,募资净额约为8.83亿港元 。作为一家知名香水代理商,公司收入几乎全部来自为爱马仕 、萧邦等72个外部品牌进行产品分销 。根据招股书 ,上市募资计划用于发展自有品牌、收购外部品牌、拓展直销渠道及加速数字化转型等方向。

  此次突然换所,源自一笔7000万港元的预付款。在完成IPO后不久,颖通控股即向三家服务供应商预付合计7000万港元 ,用于多年期的公关 、数据分析及社交媒体推广服务 。此笔交易的商业合理性及合规性引发时任审计师普华永道的质疑,双方在审计范围与费用上未能达成共识,最终普华永道应董事会要求辞任审计师。

  普华永道在辞任函中指出 ,要求管理层就多项问题作出解释,包括:该笔款项是否属于上市开支或IPO募投项目;三家供应商的背景及其是否在IPO期间已参与公司业务;公司在委聘前是否履行了相应的内部审批程序;以及相关服务费水平、合约及付款条件是否符合市场惯例。

  颖通控股表示,已委聘独立专业顾问在审核委员会监督下 ,就上述事项展开调查 。普华永道则强调,该调查结果将对其2025/2026财年年度审计的性质、时间及范围产生重大影响,因此需全面了解调查进展。

  然而 ,截至3月16日 ,普华永道仍未获得调查的详细进展,也未收到其要求的解释 、文件或资料。普华永道因此表示无法就完成审计所需的额外程序订立确切时间表,并指出处理相关事项将产生额外费用 ,需与公司协商确定 。

  颖通控股董事会则回应称,鉴于普华永道无法就额外审计程序的性质、时间及范围作出评估,亦无法订立完成时间表 ,公司无法接受由此产生的额外审计费用。在此情况下,普华永道应董事会要求辞任审计师。

  针对市场关注的是否会影响上市后首份年报的发布,颖通控股董事会确认 ,截至3月16日,普华永道尚未就2025/2026财年审计开展任何工作,但认为更换审计师不会对年度审计及业绩公布造成重大影响 。

  目前 ,颖通控股已委聘罗申美会计师事务所为新任审计师,填补空缺至下届股东周年大会。公司承诺将向罗申美提供完成审计所需的一切资料。

  詹军豪认为,此次审计师辞任事件 ,直接重创颖通控股的市场信誉与资本形象 ,引发外界对公司内控、财务真实性的强烈质疑,后续还可能面临监管问询与投资者信任危机 。

  业绩“失速”压力浮现

  在审计风波的聚光灯之外,颖通控股的经营基本面也正经历着严峻考验 。这家曾以超20亿营收高调上市 、被誉为“香水第一股 ”的品牌管理集团 ,在交出首份上市后中期财报时,已显露出增长疲态。

  根据公司截至2025年9月30日的六个月中期业绩报告,颖通控股实现收入10.28亿元 ,同比下滑3.4%。这是公司在经历了过往三个财年(2023—2025年)连续增长(年复合增长率约10.7%)后,首次出现中期收入“倒车” 。尽管期内溢利因成本优化等因素同比增长15.3%至1.33亿元,但经营活动所得现金净额同比大幅下滑49.7%至9446.9万元 ,现金流收紧趋势明显。

  对于收入的下滑,颖通控股解释称,主要因实施严格的价格控制以应对激烈竞争 ,以及出售附属公司精简营运所致。在“嗅觉经济”被持续看好的中国市场,作为头部企业的颖通控股却遭遇收入下滑,折射出其单纯依赖代理扩张的模式正触及天花板 。

  詹军豪指出 ,颖通控股当前困境源于代理模式 ,过度依赖境外香水品牌授权,缺乏自有品牌支撑,议价能力弱。叠加行业价格战与渠道分流 ,收入首次下滑。同时现金流大幅收紧,经营韧性不足,在嗅觉经济赛道中 ,增长模式单一、抗风险能力差的短板集中暴露 。

  盘古智库高级研究员江瀚对《华夏时报》记者分析认为,市场竞争和业务模式的局限性,是颖通控股面临的主要挑战。尽管公司作为香水行业的头部企业 ,但收入的下滑反映出其单纯依赖代理扩张的模式正触及天花板。在“嗅觉经济 ”被持续看好的中国市场,颖通控股需要应对激烈的市场竞争,实施严格的价格控制以维持市场份额 ,这可能影响其盈利能力 。此外,出售附属公司精简营运虽然短期内有助于提升利润,但可能影响公司的长期增长潜力。公司需要寻找新的增长点 ,优化业务结构 ,提升核心竞争力,以应对市场变化和挑战。

  虽然头顶“第一股”光环,但颖通控股的商业模式依然高度依赖外部品牌授权 ,其自主造血能力严重不足,这在此次中报中暴露无遗 。截至2025年9月30日,颖通控股代理的外部品牌组合高达74个 ,包括爱马仕、梵克雅宝等国际大牌,而自有品牌仅“SantaMonica”1个 。尽管该公司早在1999年就推出该自有品牌,并试图切入香水及眼镜赛道 ,但SantaMonica的表现始终边缘化。据历史数据,在2023至2025财年,该品牌收入占比从未超过1% ,2025财年更是仅贡献1050万元,占总营收的0.5%。

  对比高达8.83亿港元的IPO募资净额,其中相当部分计划用于发展自有品牌及收购 ,但至今尚未见到实质性突破 。与此同时 ,公司的供应商集中度风险高企,上市前三个财年向五大供应商的采购额占比分别高达84% 、81.6%及77.8%。2022年因某奢侈品牌授权商未续约,直接导致公司单年收入减少4.25亿元的前车之鉴 ,至今仍是悬在头顶的达摩克利斯之剑。

  一方面是审计机构因“说不清 ”的预付款而辞职,暴露出潜在的内控漏洞;另一方面是上市首年业绩失速 、自有品牌羸弱的经营现实 。对于刚登陆资本市场不足一年的颖通控股而言,如何向市场澄清内控疑云 ,并扭转“增收难增利、代理强自有弱 ”的困局,无疑是其必须直面的双重考验。随着新审计师罗申美的介入,这笔7000万港元预付款的最终调查结果 ,将成为市场判断其治理成色的关键标尺。

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